ما یک مدل پویا را توسعه می دهیم که در آن یک شرکت پریشان انتخاب ورشکستگی و زمان بندی آن را بهینه می کند. هنگامی که سهامداران شرکت مضطرب دارایی ها را به فروش می رسانند ، از ارزش دارایی بهتر از آنچه که خارج از شرکتهای خارجی دارند مطلع می شوند. مهمتر از همه ، ما نشان می دهیم که این اطلاعات نامتقارن می تواند فروش دارایی را به تأخیر اندازد تا کیفیت دارایی را به افراد خارجی بدهد. بدهی بیشتر و ارزش دارایی پایین تر می تواند هزینه سیگنالینگ را کاهش داده و تأخیر در فروش دارایی را کاهش دهد. ما همچنین نشان می دهیم که شرکت هنگامی که هزینه سیگنالینگ در ارتباط با فروش زیاد باشد ، انتخاب ورشکستگی را از فروش به صورت ورشکستگی نقدینگی تغییر می دهد. این تحریف در انتخاب ورشکستگی ارزش بدهی را بسیار کاهش می دهد ، در حالی که تأثیر ضعیفی بر ارزش سهام دارد.